وضعت سنغافورة نفسها كمركز الكريبتو الأول في آسيا خلال 2019-2022، جاذبة مئات شركات البلوكتشين عبر إطار ترخيص هيئة النقد (MAS) التقدمي. لكن بعد انهيار Terra/Luna و FTX — اللذين كانت لهما صلات كبيرة بسنغافورة — شددت الدولة المدينة نهجها بشكل كبير.
أنشأ قانون خدمات الدفع المعدّل في 2023 أحد أكثر الأطر التنظيمية صرامة لكريبتو التجزئة. يجب على المنصات المرخصة فصل أصول العملاء والحفاظ على احتياطيات مخاطر وتقييد خدمات مثل الإقراض والتخزين لمستخدمي التجزئة.
Three Arrows Capital (3AC)، صندوق التحوط الذي انهار بشكل مذهل في يونيو 2022، كان مقره سنغافورة. عمل مؤسساه Su Zhu و Kyle Davies بإشراف ضئيل. كان انهيار 3AC — الذي تسبب بخسائر بمليارات — إنذاراً للمنظمين السنغافوريين.
استثمار كيان FTX السنغافوري و استثمار Temasek البالغ 275 مليون دولار في FTX (شُطب لاحقاً بالكامل) أحرجا النظام البيئي أكثر. حقيقة أن صندوق ثروة سيادي خُدع باحتيال كريبتو كثّف الضغط السياسي للتشديد.
استجابت MAS بما سمّته “تنظيم معاير.” بدلاً من حظر الكريبتو تماماً، جعلت متطلبات الترخيص مطالبة لدرجة أن الشركات ذات رأس المال الجيد فقط يمكنها العمل. بحلول منتصف 2024، احتفظت أقل من 20 شركة بتراخيص كبرى.
كان التأثير على النظام البيئي مختلطاً. حصلت شركات كبيرة متوافقة مثل Coinbase و Crypto.com على تراخيص. انتقلت الشركات الصغيرة إلى دبي أو هونغ كونغ أو سويسرا.
يمثل نهج سنغافورة نموذج التنظيم “الناضج” للكريبتو — ليس معادياً لكنه يرفع الحاجز عالياً بما يكفي. هل يؤدي هذا لصناعة أكثر صحة واستدامة أم يدفع الابتكار لمكان آخر هو السؤال المركزي عالمياً.