نمت FTX، التي أسسها Sam Bankman-Fried في 2019، لتصبح ثالث أكبر بورصة عملات رقمية بتقييم ذروة 32 مليار دولار. ثم في 8 نوفمبر 2022، انهار كل شيء في خمسة أيام.
سحب مستخدمو FTX 6 مليارات دولار في 72 ساعة. لم تستطع FTX تلبية عمليات الاسترداد لأن المال لم يكن هناك.
اعتُقل SBF في ديسمبر 2022، وأُدين بجميع التهم السبع، وحُكم عليه بـ 25 سنة سجن في مارس 2024.
في 21 نوفمبر 2023، أقرت Binance — أكبر بورصة عملات رقمية في العالم — بالذنب. دفعت Binance 4.3 مليار دولار في غرامات. تنحى CZ كرئيس تنفيذي وحُكم عليه بأربعة أشهر سجن فيدرالي.
كان التحقيق جارياً منذ 2018. وثق المدعون إخفاقات منهجية.
أرسلت تسوية Binance رسالة واضحة: حتى أكبر شركات العملات الرقمية ليست فوق القانون الأمريكي.
تم تبني تنظيم أسواق الأصول المشفرة (MiCA) من قبل البرلمان الأوروبي في أبريل 2023. كان أول إطار تنظيمي شامل في العالم مصمم خصيصاً للعملات الرقمية.
كانت أحكام MiCA للعملات المستقرة الأكثر تأثيراً فوراً.
للبورصات ومقدمي الخدمات، تطلبت MiCA ترخيصاً من سلطة وطنية.
أثبتت MiCA أن التنظيم الشامل للعملات الرقمية ممكن.
في 8 أغسطس 2022، فرضت وزارة الخزانة الأمريكية عقوبات على Tornado Cash — بروتوكول خصوصية مفتوح المصدر على إيثريوم. كانت المرة الأولى التي تفرض فيها الحكومة الأمريكية عقوبات على قطعة برمجيات.
اعتُقل Alexey Pertsev في هولندا. اعتُقل Roman Storm في الولايات المتحدة. كلاهما اتُهم بالتآمر في غسيل الأموال.
حكمت محكمة فيدرالية في 2024 بأن OFAC تجاوزت سلطتها. لكن ملاحقات المطورين مستمرة.
أصبحت Tornado Cash حالة الاختبار لما إذا كان يمكن تنظيم الكود اللامركزي.
مرت علاقة ترامب بالعملات الرقمية بواحد من أكثر التحولات دراماتيكية في التاريخ السياسي. في 2019 غرد أنه “ليس معجباً بـ Bitcoin”. بحلول 2024 كان يتصدر مؤتمر Bitcoin 2024 ويطلق عملة ميم TRUMP الخاصة به.
كان التحول مدفوعاً بالحسابات السياسية. أصبحت صناعة العملات الرقمية طبقة مانحة سياسية كبيرة.
بعد فوزه بانتخابات 2024، تحرك ترامب بسرعة. استقال Gensler. رُشح Paul Atkins.
احتضان ترامب للعملات الرقمية مهم تاريخياً بغض النظر عن نتائج السياسة.
في ديسمبر 2020، رفعت SEC دعوى ضد Ripple Labs، مدعية أن XRP كان أوراقاً مالية غير مسجلة. كانت أهم تحدٍ قانوني لعملة رقمية.
في يوليو 2023، أصدرت القاضية Torres حكماً تاريخياً بقرار منقسم: مبيعات XRP للمشترين الأفراد لم تكن أوراقاً مالية، لكن المبيعات للمؤسسات كانت كذلك.
تهم القضية لأنها كانت أول حكم قضائي رئيسي حول ما إذا كان رمز عملة رقمية ورقة مالية.
أوضحت ملحمة Ripple كل ما هو خاطئ في محاولة تنظيم تكنولوجيا القرن الحادي والعشرين بأطر قانونية من ثلاثينيات القرن الماضي.
خدم Gary Gensler كرئيس لـ SEC من أبريل 2021 إلى يناير 2025. تابع نهج إنفاذ عدواني، معلناً أن “معظم رموز العملات الرقمية أوراق مالية” ورفع دعاوى ضد Coinbase وBinance وKraken.
كانت استراتيجية Gensler متعمدة. بدلاً من كتابة قواعد واضحة، استخدمت SEC إجراءات إنفاذ لتأسيس سوابق.
كان رحيل Gensler في يناير 2025 محتفلاً به من قبل صناعة العملات الرقمية.
لكن إرثه كان راسخاً بالفعل: أجبر الصناعة على أخذ التنظيم بجدية.
في مارس 2024، أطلقت BlackRock — أكبر مدير أصول في العالم بأكثر من 10 تريليونات دولار — BUIDL، صندوق سندات خزانة أمريكية مُرمّز على إيثريوم. نما إلى أكثر من 500 مليون دولار في غضون أشهر.
كانت الأهمية زلزالية. أجاب دخول BlackRock بشكل نهائي: لأن الترميز يجعل الأصول أكثر قابلية للتركيب وأكثر سيولة.
بُنيت BUIDL بالشراكة مع Securitize. وافق MakerDAO على BUIDL كدعم لـ DAI.
عندما يقول أكبر لاعب في التمويل التقليدي إن المستقبل على السلسلة، تتحول المحادثة من “إذا” إلى “متى”.
أُطلقت Ondo Finance في 2023 كبروتوكول لترميز سندات الخزانة الأمريكية. أسسها Nathan Allman، نائب رئيس Goldman Sachs السابق. أنشأت Ondo USDY (عملة مستقرة ذات عائد) وOUSG.
نمت Ondo بسرعة لأنها حلت مشكلة حقيقية. خلال 2023-2024، تجاوزت عوائد سندات الخزانة 5%.
أُطلق رمز ONDO في يناير 2024.
أثبتت Ondo أن عوائد DeFi وTradFi يمكن أن تتعايش على نفس البنية التحتية.
أُطلقت Centrifuge في 2019 كبروتوكول لجلب الأصول الحقيقية — الفواتير وقروض العقارات والتمويل التجاري — على السلسلة. خصص MakerDAO مئات الملايين من DAI لتجمعات Centrifuge.
أثبت البروتوكول أن رأس مال DeFi يمكن أن يتدفق إلى الإقراض الحقيقي.
أهمية Centrifuge تأسيسية. كل بروتوكول RWA لاحق بُني على مفاهيم كانت Centrifuge رائدة فيها.